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信达证券:当前正处在煤炭新一轮周期上行的早中期 仍看好焦煤后

发布日期:2021-10-03 03:20   来源:未知   阅读:

  【信达证券:当前正处在煤炭新一轮周期上行的早中期 仍看好焦煤后市】信达证券认为,当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期,基本面、政策面、公司面共振,现阶段配置煤炭板块正当时。当前表外产能合法化接近尾声:新核增/核准煤矿快速收敛且核增门槛提高,限制煤企短期增产潜力;考虑煤企建矿意愿和能力下降以及3年以上的建矿周期,煤炭供给在“十四五”期间或难响应需求增长,价格维持高位;为疏导燃煤电厂成本端压力,多地进一步完善分时电价政策、放开浮动电价,有利于煤炭行业高景气行稳致远。

  产地生产平稳,需求持续释放,煤价稳中上涨。截至9月17日,陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价1195.0元/吨,周环比上涨75.0元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)(Q5500)995.0元/吨,周环比上涨25.0元/吨;内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500)983.0元/吨,周环比上涨68.0元/吨。本周产地生产稳定,下游电厂库存依旧处于低位,建材、化工、冶金等非电煤需求持续释放,拉运积极,北方冬储煤出现大量招标采购,煤价稳中上涨。

  港口调入增加、调出下降,库存回补,市场缺货局面有所缓解。本周秦皇岛港铁路到车5669车,周环比上涨17.10%;秦皇岛港口吞吐38.3万吨,周环比下降33.92%。国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)周内库存水平均值747.6万吨,较上周的717.00万吨上涨30.6万吨,周环比上涨4.27%。截至9月10日,环渤海地区四大港口(秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港)的货船比(库存与船舶比)为7.0,周环比增加0.98。本周港口库存回补,市场缺货局面有所缓解。

  国内国际煤炭价格同步上行。截至9月16日,沿海八省煤炭库存1942.80万吨,周环比下跌228.40万吨(周环比下降10.52%),日耗为191.40万吨,周环比下跌14.90万吨/日(-7.22%),可用天数为10.2天,周环比下跌0.20天。截至9月17日,秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价1327.5元/吨,周环比上涨130.0元/吨。国际煤价,截至9月16日,纽卡斯尔港动力煤现货价182.9美元/吨,周环比上涨5.40美元/吨。截至9月17日,动力煤期货活跃合约较上周同期上涨112.6元/吨至1057.8元/吨,期货贴水269.7元/吨。随着气温下降及能源双控下限产力度加大的影响,终端日耗季节性走弱;但中下游库存大幅偏低下补库压力较大,且东北地区的冬储计划逐步开启,支撑淡季需求;目前煤价快速大幅上涨后,除部分刚需采购外,成本压力下终端采购节奏多暂缓,市场恐高情绪升温,贸易商出货积极性提升,预计煤价涨势放缓,维持高位震荡态势。

  焦炭方面:短期仍供不应求,第十一轮提涨落地。截至2021年9月16日,汾渭CCI吕梁准以及冶金焦报4060元/吨,周环比上涨200元/吨;CCI日照准一级冶金焦报4080元/吨,周环比持平;本周焦炭第十一轮提涨基本落地,个别低库存钢厂积极性较高,叠加环保督察、政策性限产,焦炭整体供应继续收紧,节前钢厂刚需补库需求仍在,但焦炭供需紧张的格局仍未得到改变,叠加原材料价格持续上涨,预计短期焦炭继续偏强运行。

  焦煤方面:仍看好焦煤后市。截止9月16日,CCI山西低硫指数4265元/吨,周环比上涨125元/吨,月环比上涨1235元/吨;山西高硫指数3311元/吨,周环比上涨71元/吨,月环比上涨1022元/吨;灵石肥煤指数报3300元/吨,周环比上涨150元/吨,月环比上涨1270元/吨; CCII临汾蒲县1/3焦煤指数报3150元/吨,周环比持平,月环比上涨900元/吨。本周炼焦煤价格继续上涨,但整体涨幅明显收窄;山西临汾地区除乡宁事故煤矿仍在停产外,其他煤矿多已恢复生产,事故煤矿预计在国庆节后复产,产地煤矿供应仍然受限;进口煤方面,由于疫情影响,本周口岸仍有短暂闭关情况,通关仍处低位;整体来看,炼焦煤供应依旧紧张。中长期看焦煤供给受制于目前澳煤进口依然受限,蒙煤因疫情反复进口低位徘徊,产地安全环保监管严格,加速落后产能退出加速,后续焦煤供给端降明显收缩,支撑焦煤价格易涨难跌;且伴随高炉、焦炉大型化对焦煤需求结构的变化,优质焦煤(主焦、肥煤等)资源更为稀缺。

  我们认为,当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期,基本面、政策面、公司面共振,现阶段配置煤炭板块正当时。当前表外产能合法化接近尾声:新核增/核准煤矿快速收敛且核增门槛提高,限制煤企短期增产潜力;考虑煤企建矿意愿和能力下降以及3年以上的建矿周期,煤炭供给在“十四五”期间或难响应需求增长,价格维持高位;为疏导燃煤电厂成本端压力,多地进一步完善分时电价政策、放开浮动电价,有利于煤炭行业高景气行稳致远。在行业普遍降本增效及内生外延成长下,企业盈利有望趋势抬升。此外龙头煤企现金盈利能力强劲,同时资本开支收窄,富余现金流更大概率回报股东,改善投资者收益水平。当前煤炭板块估值尚未充分体现行业景气程度及持续性,存在较大修复空间。

  投资评级:综合以上,我们全面看多煤炭板块,继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。建议关注3条投资主线:一是低估值、高股息动力煤龙头兖州煤业、陕西煤业、中国神华;二是兼具资源稀缺性和显著成长性的平煤股份、盘江股份;三是国有煤炭集团提高资产证券化率带来的外延式扩张潜力较大的山西焦煤及晋控煤业。

  1、习:榆林煤化工产业潜力巨大转型升级是关键:9月13日上午,中共中央总书记、国家主席、主席习在陕西省榆林市考察时,对煤炭及煤化工产业进行了深入了解,并指出当地煤化工产业未来的发展潜力巨大。他强调,榆林是国家重要能源基地,为国家经济社会发展作出了重要贡献。榆林市煤化工产业潜力巨大、大有前途,要提高煤炭作为化工原料的综合利用效能,促进煤化工产业高端化、多元化、低碳化发展,把加强科技创新作为最紧迫任务,加快关键核心技术攻关,积极发展煤基特种燃料、煤基生物可降解材料等。同时习指出,煤炭作为我国主体能源,要按照绿色低碳的发展方向,对标实现碳达峰、碳中和目标任务,立足国情、控制总量、兜住底线,有序减量替代,推进煤炭消费转型升级。他强调,能源产业要继续发展,否则不足以支撑国家现代化。(资料来源:

  2、国家统计局:8月PPI涨幅扩大主要受煤炭化工钢铁行业拉动:9月15日,国务院新闻办公室举行新闻发布会,国家统计局新闻发言人付凌晖介绍了2021年8月份国民经济运行情况,并答记者问。付凌晖指出,8月份,工业生产者出厂价格同比上涨9.5%,涨幅比上个月扩大了0.5个百分点,创出了今年以来比较高的一个水平。PPI涨幅扩大,从结构上来看,主要是由于生产资料价格涨幅扩大的带动,8月份生产资料价格同比上涨了12.7%,涨幅比上月扩大了0.7个百分点。具体来看,主要是三个行业的拉动比较大:煤炭、化工和钢铁。(资料来源:

  ★本周煤炭板块下跌3.4%,表现劣于大盘;本周沪深300下跌3.1%到4855.9;涨幅前三的行业分别是石油石化(2.8%)、基础化工(2.7%)、医药(2.6%)。

  ★本周煤炭开采洗选板块下跌2.48%,动力煤板块下跌0.73%,炼焦煤板块下跌5.90%;焦炭板块下跌8.55%,煤炭化工下跌8.31%。

  ★本周煤炭采选板块中涨幅前三的分别为冀中能源(29.5%)、露天煤业(7.0%)、(6.5%)。

  ★截至9月15日,秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数(环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格)报收于733.0元/吨,周环比增加1.66%。

  ★截至9月17日,动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)报收于947.0元/吨,周环比持平。

  ★港口动力煤:截至9月17日,秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价327.5元/吨,周上涨130.0元/吨。

  ★产地动力煤:截至9月17日,陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价1195.0元/吨,周环比上涨75.0元/吨;南郊粘煤坑口价(含税)(Q5500)995.0元/吨,周环比上涨25.0元/吨;内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500)983.0元/吨,周环比上涨68.0元/吨。

  ★截至9月13日,ARA指数165.5美元/吨,周环比下跌1.13美元/吨;理查德RB动力煤FOB指数157.3美元/吨,周环比上涨7.00美元/吨;纽卡斯尔NEWC动力煤FOB指数181.0美元/吨,周环比上涨3.50美元/吨。

  ★截至9月17日,动力煤期货活跃合约较上周同期上涨112.6元/吨至1057.8元/吨,期货贴水269.7元/吨。

  ★截至9月17日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)4250.0元/吨,周环比上涨200.0元/吨;连云港山西产主焦煤平仓价(含税)4854.0元/吨,周环比上涨236.0元/吨。

  ★截至9月17日,临汾肥精煤车板价(含税)4300.0元/吨,周环比持平;兖州气精煤车板价2045.0元/吨,周环比持平;邢台1/3焦精煤车板价3350.0元/吨,周环比持平。

  ★截至9月17日,澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价386.5美元/吨,周环比上涨50.0美元/吨。

  ★截至9月17日,焦煤期货活跃合约较上周同期下跌133.5元/吨至2693.0元/吨,期货升水243.0元/吨。

  ★截至9月12日,山西省样本煤矿(303处,总产能5.85亿吨)产能利用率70.41%,环比上周减0.82个pct;

  ★截至9月12日,内蒙古样本煤矿(90处,总产能6.3亿吨)产能利用率77.23%,环比上周增0.34个pct;

  ★截至9月12日,陕西省样本煤矿(49处,总产能3.3亿吨)产能利用率91.51%,环比上周增1.11个pct;

  ★截至9月12日,三省样本煤矿(442处,总产能15.5亿吨)产能利用率77.71%,环比上周减0.13个pct。

  ★截至9月17日,秦皇岛港铁路到车量较上周同期增加828车至5669.0车;秦皇岛港港口吞吐量较上周同期增加9.7万吨至38.3万吨。

  ★煤炭海运费:截至9月17日,秦皇岛-上海(4-5万DWT)的海运费价格为52.4元/吨,周环比增加5.9元/吨;秦皇岛-广州(5-6万DWT)的海运费价格为73.3元/吨,周环比增加5.4元/吨。

  ★截至9月17日,环渤海地区四大港口(秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港)的货船比(库存与船舶比)为7.0,周环比增加0.98。

  ★截至9月17日,秦皇岛港煤炭库存较上周同期增加25.0万吨至387.0万吨。

  ★截至9月13日,生产地炼焦煤库存较上周增加8.4万吨至190.6万吨,周环比增加4.61%;

  ★截至9月17日,六大港口炼焦煤库存较上周增加15.0万吨至434.0万吨,周环比增加3.58%;

  ★截至9月17日,国内独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存较上周增加10.6万吨至716.8万吨,周环比增加1.51%;

  ★截至9月17日,国内样本钢厂(100家)炼焦煤总库存较上周下降0.6万吨至684.7万吨,周环比下降0.09%。

  ★截至9月17日,焦化厂合计焦炭库存较上周增加0.3万吨至23.3万吨,周环比增加1.30%;

  ★截至9月17日,四港口合计焦炭库存较上周下降6.8万吨至150.0万吨,周环比下降4.34%;

  ★截至9月17日,国内样本钢厂(110家)合计焦炭库存较上周下跌6.74万吨至418.43万吨。

  ★截至9月16日,沿海八省煤炭库存1942.80万吨,较上周同期下跌228.40万吨,周环比下降10.52%;日耗为191.40万吨,较上周同期下跌14.90万吨/日,周环比下降7.22%;可用天数为10.2天,较上周同期下跌0.20天。

  ★截至9月18日,三峡出库流量32000.0立方米/秒,周环比下降3.61%。

  ★截至9月17日,Myspic综合钢价指数208.2点,周环比上涨0.57点。

  ★截至9月17日,上海螺纹钢价格5670.0元/吨,周环比上涨140.0元/吨。

  ★截至9月17日,唐山产一级冶金焦价格4180.0元/吨,周环比上涨200.0元/吨。

  ★截至9月12日,华中地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)2560.0元/吨,周环比上涨48.0元/吨;华南地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)2676.0元/吨,周环比上涨2.0元/吨;东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)2560.0元/吨,周环比上涨76.0元/吨。

  ★甲醇价格指数:截至9月17日,全国甲醇价格指数较上周同期上涨192点至2989点。

  ★乙二醇价格指数:截至9月17日,全国乙二醇价格指数较上周同期上涨184点至5506点。

  ★合成氨价格指数:截至9月17日,全国合成氨价格指数较上周同期上涨83点至4141点。

  ★醋酸价格指数:截至9月17日,全国醋酸价格指数较上周同期上涨1366点至7297点。

  ★水泥价格指数:截至9月17日,全国水泥价格指数较上周同期上涨18.56点至174.2点。

  【】平顶山天安煤业股份有限公司关于控股股东减持股份进展暨减持 1%提示性公告:本次减持计划实施前,控股股东中国平煤神马能源化工集团有限责任公司(以下简称“中国平煤神马集团”)持有平顶山煤业股份有限公司(以下简称“公司”)IPO 前及上市以来分红送股后的无限售条件流通股1,228,088,232股,占公司总股本的比例为52.29%;通过集中竞价交易增持54,415,442股,占公司总股本的比例为2.32%。公司2021 年9月17日收到控股股东的通知,2021年9月15日至2021年9月17日期间,中国平煤神马集团通过集中竞价方式累计减持公司35,586,548股A股股票,达到公司总股本的1.51%。

  【】内蒙古霍林河股份有限公司关于收购通辽市佳晟新能源有限责任公司 100%股权及投资建设扎鲁特旗洁源15.5兆瓦分散式风电项目的公告:收购通辽市佳晟新能源有限责任公司100%股权及投资建设扎鲁特旗洁源15.5兆瓦分散式风电项目不构成关联方共同投资、不构成重大资产重组。

  【】能源集团股份有限公司关于披露重大资产重组预案后的进展公告:公司正在筹划以发行股份及支付现金方式购买山西焦煤集团有限责任公司持有的分立后存续的华晋焦煤有限责任公司51%股权、购买李金玉和高建平合计持有的明珠煤业49%股权并募集配套资金。

  1、河南:针对煤炭供应紧张价格上涨全面开展煤矿超产等专项治理:河南省工业和信息化厅9月15日召开工信系统安全生产专题会议,安排部署“中秋节、国庆节”前后工信系统安全生产工作。煤矿方面,会议要求,煤矿监管方面要专门下发通知,针对煤炭供应紧张、价格持续上涨,全面开展煤矿超能力生产、借技改之名生产、违法生产等专项治理。会议传达了全国、全省安全生产会议精神,对近期安全生产事故情况进行了通报,对全省工信系统目前存在的薄弱环节和主要问题进行了分析,并对下步工作进行了安排部署。(资料来源:

  2、内蒙古电力集团对蒙古国OT矿供电量突破百亿千瓦时:截至9月5日,内蒙古电力集团国合电力公司向蒙古国OT铜金矿供电量累计突破100亿千瓦时。这是内蒙古电网外送蒙古国单用户供电量首次突破百亿千瓦时,该项目已实现连续9年安全稳定运行,电力输出稳步增长。多年来,国合电力公司在内蒙古电力集团的坚强领导下,依托内蒙古电网在国际能源领域固有优势,以及与蒙古国邻近的地缘优势,积极践行国家“一带一路”战略和自治区向北开放战略,汇集乌拉特中旗5家风场清洁能源外送蒙古国,推动了蒙古国经济发展。(资料来源:

  3、内蒙古三家企业钢铁产能置换方案被撤销:9月6日,内蒙古自治区工业和信息化厅网站发布公告称,为落实钢铁去产能“回头看”检查反馈意见,对包头市大安钢铁有限责任公司(不含炼铁)、包头市吉宇钢铁有限责任公司已公告钢铁产能置换方案和内蒙古旭日钢铁有限公司已公示的产能置换方案予以撤销。(资料来源:

  4、怀特黑文新州煤矿扩建项目获最终批准:经过长达5年的技术评估和利息相关者咨询后,矿商怀特黑文煤炭公司(Whitehaven Coal)位于澳大利亚新南威尔士州的维克里(Vickery)煤矿已获得澳大利亚联邦政府批准。2020年8月份,维克里煤矿扩建项目首次获得新南威尔士州独立计划委员会批准,但仍需获得联邦政府批准。维克里煤矿位于冈尼达以北约25公里处,计划产能450万吨。扩建项目获批后,该煤矿每年的动力煤和半软焦煤产量将增加至1000万吨,开采年限延长至2051年,期间预计将开采煤炭共计1.35亿吨。(资料来源:

  5、国际三港动力煤价格纷纷上涨:上周,国际市场整体供不应求,国际动力煤价格纷纷上涨。上周,国际终端用户进口需求稳步增加,纽卡斯尔港动力煤价格周环比小幅上涨;南非煤出口量仍偏紧,同时印度需求有所增加,推动理查兹港动力煤价格周环比继续上涨;欧洲地区动力煤现货供应较为紧张,而终端耗煤需求较为旺盛,支撑欧洲三港动力煤价格周环比明显上升。(资料来源:

  6、生态环境部:严格落实能耗双控、煤炭减量替代等要求:生态环境部9月16日发布的《重点区域2021-2022年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案(征求意见稿)》指出,2021年是“十四五”规划开局之年,上半年“两高”行业产品产量、煤炭消费量等出现明显反弹,大气环境质量持续改善压力增大。按照“以气定改、以供定需,先立后破、不立不破”的原则,在保证温暖过冬的前提下,集中资源以区县或乡镇为单元成片推进清洁取暖各城市要全面排查梳理散煤治理改造确村确户情况、高污染燃料禁燃区划定情况,对未完成散煤治理的要建立清单(具体落实到县、乡、村及户)。(资料来源:

  7、山东能源新疆能化煤化工公司获批挂牌成立自治区煤气化工程研究中心:近日,山东能源新疆能化煤化工公司收到新疆维吾尔自治区发展与改革委员会批复文件,同意该公司挂牌成立自治区工程研究中心,并命名为“新疆维吾尔自治区煤气化工程研究中心”,主要根据新疆煤炭的特性研发新型煤气化技术、水煤浆添加剂等项目。这是该公司继自治区企业技术中心之后成立的第二个自治区级科研平台。(资料来源:

  8、国家能源集团携手华为首次部署“矿鸿”操作系统:9月14日,由国家能源集团携手华为公司共同举办的“矿鸿操作系统”发布会在北京举行。该系统在煤矿领域第一次实现了统一的设备层操作系统,以统一的接口和协议标准,解决了不同厂家设备的协同与互通的问题。(资料来源:

  9、印度煤炭供应严重短缺:印度中央电力管理局近日发布最新数据称,9月第一周,印度135个燃煤电厂中有超过一半仅剩不到一周的煤炭存量,其中有50个燃煤电厂的煤炭存量只够不到3天的用量,有6个燃煤电厂已经完全无煤可用。据悉,为解决这一问题,印度电力部长Singh已经要求各地降低煤炭库存目标,将此前要求的必须保留14天库存降至10天。同时,他还呼吁各地“考虑将富余煤炭转移至极度缺煤的地区”。另外,印度政府也提出,希望各地公用事业公司加大动力煤进口量。(资料来源:

  10、牡丹江市14处煤矿进入规划升级改造:牡丹江市共有14处煤矿进入规划升级改造程序,截至2021年8月,共完成11处升级改造煤矿审批登记并下发采矿许可证,完成率达到78.57%。目前,牡丹江市共有14处煤矿进入规划升级改造程序,已全部完成划定矿区范围批复、储量评审备案、矿山地质环境保护与土地复垦方案等工作。截至2021年8月,已完成11处升级改造煤矿审批登记并下发采矿许可证,完成率达到78.57%。剩余3处煤矿因资金问题暂未完成升级改造。(资料来源:

  进口煤管控放松,安全生产事故;下游用能用电部门继续较大规模限产;宏观经济大幅失速下滑。